公司发布2024 年三季报，功绩合乎预期，拟10 派1 元。24 年前三季度公司实现交易收入18.30 亿元（yoy+59%），归母净利润2.50 亿元（yoy+2%），扣非后归母净利润2.51 亿元（yoy+2%），毛利率25.02%（yoy-17.40 pct），净利率14.54%（yoy-8.91 pct），投资净收益同比进步0.6 亿元至0.72 亿元，功绩合乎预期。其中24Q3 公司实现交易收入为7.11 亿元（yoy+19%，QoQ+6%），归母净利润为0.83亿元（yoy-31%，QoQ-23%），扣非后归母净利润为0.82 亿元（yoy-32%，QoQ-24%），毛利率22.64%（yoy-14.50 pct，QoQ-7.84 pct），净利率12.69%（yoy-10.57 pct，QoQ-4.24 pct）。24Q3 公司功绩环比下滑的主要原因为：1）24Q3 卑鄙淡季，公司部分自有矿山进行小限度提质增效整改和技巧矫正，单一矿量价环比下滑；2）氢氟酸价钱环比下滑。此外，公司拟向合座股东每10 股派发现款红利1.00 元（含税），瞎想派发现款红利约0.6 亿元，占24 年前三季度归母净利润的比例为23.96%。

安全整治期下公司单一矿销量环比下滑，四季度有望迎来量价王人升。受本年3 月以来的萤石矿山安全出产专项整治影响，行业供给端冲击缓缓判辨，公司旗下常山金石亦于5 月暂时停产查验。三季度以来卑鄙插足需求淡季，交流公司部分自有矿山进行小限度提质增效整改和技巧矫正，24Q3 公司萤石精矿产量约9.69 万吨、销量约9.07 万吨，环比辞别减少3.02 万吨和1.46 万吨；据百川盈孚数据，24 年Q3 国内97 萤石湿粉均价同/环比增长14%/-2%至3573 元/吨，单一矿量价环比下滑是公司功绩环比减少的主要原因。预测四季度，一方面常山金石岩前萤石矿已于8 月8 日复产，年下面游备货需求较强，公司单一萤石矿业务产销有望增长；另一方面，跟着10 月卑鄙旺季到来，交流朔方冬季开工下滑，萤石价钱环比进一步抬升可能性较大，四季度公司单一矿存量价王人升预期。此外，rio柚木提娜跟着专项整治责任左近尾声，部分不达主义公司将关停退出，中永恒行业供给减弱笃定性较高，看好萤石价钱核心握续抬升。

伴生矿名堂缓缓放量，硫酸及氟化铝名堂调试得胜，本钱优化提速。24Q3 包头“选化一体”项生分产萤石粉约14.72 万吨，销售约5.61 万吨。销量环比增长1.36 万吨；出产无水氟化氢3.24 万吨，销售3.35 万吨，销量环比增长0.85 万吨。笔据百川盈孚数据，24Q3 氢氟酸均价环比下滑4%至10359 元/吨，氢氟酸手脚氟化工产业中间体，价钱变化与萤石缓缓趋同，四季度亦存加价预期，笔据公司三季报，金鄂博氟化工氟化铝名堂试出产得胜，硫酸名堂调试得胜，24Q4 测度出产无水氟化氢5 万吨（含出产氟化铝所需的无水氟化氢），出产氟化铝1 万吨，本钱优化提速，看好“选化一体”名堂利润缓缓完毕。

蒙古国名堂预经管厂成立完成，开启出海整合稀缺资源之路。7 月公司已通过转让获取外蒙古萤石采矿证，笔据公司三季报，蒙古国名堂边成立边进行矿山剥离，现在已完成预经管厂的成立并初始调试。

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投资分析主意：受国内安全出产条目日益趋严，萤石价钱有望不时上行，公司通过技巧滚动插足伴生萤石资源畛域和锂云母细泥提锂畛域，投资开启蒙古国萤石资源，进一步股东“资源+技巧”两翼驱动策略，同期向卑鄙拓展布局氟化工畛域，掀开新的高卑鄙成漫空间。由于公司单一矿销量下滑，氢氟酸产线尚未达理思情状，咱们下调公司2024 年归母净利润预测为3.83 亿元（前值为4.30 亿元）、并督察2025-2026 年归母净利润预测为6.46、8.64 亿元，对应的EPS 辞别为0.63、1.07、1.43 元，对应现时股价对应的PE 为42X、25X、19X，咱们仍然看好萤石价钱核心抬升，公司新名堂缓缓放量完毕利润，督察增握评级。

风险教唆：1.萤石价钱握续下落；2.环保实行力度不到位东流影视限制分级，各地复产超预期；3.卑鄙空调、汽车等产销量握续下滑；4.新名堂证实低于预期。