中信证券：步入要道窗口期，红利策略配置价值增强

　　国内经济安妥还原，国外大类钞票订价体系衰败，好意思元降息预期下修，后续跟着4月下半月信济数据、企业财报、机构持仓的密集泄漏，以及政事局会议的召开，猜度A股市集的短期博弈将趋于复杂，而更强大的是，新“国九条”落地，夯实中国成本市蚁集恒久健康发展的强大基础，不管从短期如故中恒久投资的维度来看，红利策略的计策配置价值齐在增强。

　　领先，国内经济运转安妥，补库撑持出产景气，宏不雅数据不弱，供需仍不屈衡；3月物价低于预期，受其拘谨出产端景气向企业盈利端传导放缓。其次，近期各大类钞票订价体系衰败，黄金、好意思元好意思债、周期品走势相对孤苦，避险心情撑持黄金行情难言收尾；好意思元降息预期连续下修驱动好意思元与好意思债收益率走高；供给侧拘谨强化了石油、铜铝等周期品价钱的弹性。终末，更强大的是，新“国九条”落地，新一轮成本市集“1+N”政策体系框架逐步明晰，鼎新要点转向投资端，着力提高上市公司质地和投资者答复，夯实中国成本市蚁集恒久健康发展的强大基础，政策短期更故意于大盘立场和红利策略。

　　国泰君安证券：股市悠扬休整，投资上有趣低风险特征的股票

　　在复杂的地缘政事、经济和社会身分下，投资者难以酿成沉着的预期，市集对远期预测和预期智力着落，因此投资结构将演化为“价值中的价值”，与“成长中的成长”。近期M1、信贷、通胀数据均有所回落，央行货币政策讲明不再提“加大宏不雅调控力度”，上市公司财报季左近，以及中东地缘场合病笃化，刻下影响股票市集走势的要道在于风险偏好出现缩小，贴现率上升。预测4月，在前期市集各板块轮涨后，很难掩盖功绩与贴现率的影响，股指过问悠扬和休整，投资上有趣低风险特征的股票。

　　配置上，保举更新换新、制造业出海、国产装备、新兴氢能。1.更新换新：“1+N”政策体系加快完善，各级配套政策密集落地。看好受益能耗排放圭表普及和高端化、智能化升级的机械开垦、汽车、家电。2.制造业出海：国外制造业补库需求重叠国内制造业供应链及成本上风，看好国外收入占比持续普及的工程机械、手器具等。3.国产装备：普及供应链安全水平，打造“中国制造”品牌，看好受益产业政策催化和要道家具打破的军工、半导体等。4.新兴氢能：产业政策密集出台，制氢储运和工业用氢链路买通，看好制氢/储运装备和燃料电板。

　　华泰证券：多变量角力ERP成立或仍处平台期，保持红利念念维作念配置

　　市集往复立场偏谨慎，咱们防备到三点增量信息，第一，3月金融数据反馈实体部门需求尚待改善，企业及住户新增中长贷TTM待成立。第二，财报数据自满，可比口径下，2023年年报全A及全A非金融盈利增速尚处“磨底期”，全A非金融盈利增速-3.8%（vs 3Q23 -4.9%）。第三，监管积极手脚，新“国九条”发布体现了全历程监管促进高质地发展的念念路。

　　三身分角力下，咱们以为A股ERP成立仍处于平台期，配置上提议保持红利念念维，贬抑把抓出口、供给、产业三大景气加分项。1）增配红利，煤炭等仓位、往复拥堵度均偏高，关爱石油石化、银行等潜在红利里面上下切换方针；2）功绩期关爱外需拉动、供给变化和产业周期三大景气踪影，顺周期品种中火电、石化、有色、工程机械、面板等景气亦出现昭着正向角落变化；3）主题成长板块或仍有演绎，围绕新质出产力和开垦更新校阅两大干线，但近期波动率或上升，功绩期收尾后或有更好的参与契机。

　　中信建投证券：前两次“国九条”发布后A股市集均迎来大幅高潮，这次“国九条”可能助推市集走出慢牛

　　“国九条”总体基调“严字当头”，刊行上市严把准入，持续监管普及上市公司质地，退市监管应退尽退，指导证券基金机构纪念本源，加强往复监管增强成本市集内在沉着性，缔造“长钱长投”导向，统筹发展“五篇大著述”、成本市集鼎新、对外敞开，加强法治建设打击罪犯犯罪。“国九条”政策亮点一是在中央层面合作鼓动政策；二是大幅普及罪犯违法成本和职权类基金占比；三是在上市、退市和分陈规模发力；四是完善干系评价圭表。第三次“国九条”是对前两次的历史承继，是对刻下成本市集近况的新指令。

　　前两次“国九条”发布后A股市集均迎来大幅高潮，这次“国九条”可能助推市集走出慢牛。

　　中金公司：表里身分扰动无碍行情成立

　　A股过问要道窗口期，一季度经济数据在本周行将陆续泄漏，市集较为关爱增长趋势；A股上市公司的一季报自4月中下旬也将密集泄漏，关于投资者寻找2024年基本面成立的干线有较强的指令真谛；4月中下旬可能召开的中共中央政事局会议每每会引诱一季度经济时势部署后续责任任务。

　　上周国务院印发成本市集顶层计算，是成本市集第三个“国九条”，新“国九条”重点围绕严把上市关、严格持续监管、加大退市监管力度等举措伸开，市集较为关爱“强化现款分成监管”、“对多年未分成或分成比例偏低的公司，贬抑大股东减持、扩展风险警示”等方面。曩昔两次“国九条”均对成本市集后续的轨制优化产生了深切影响，对应市集在长周期的施展也相对积极，咱们以为本次鼎新有助于增强成本市集内生沉着性，对市蚁集恒久施展存积极影响。

　　引诱刻下A股市集举座估值不高，沪深300前向市盈率为10.1倍，依然昭着低于12.6倍的历史均值水平，横向及纵向对比仍具备较好投资引诱力，咱们以为市集下行风险有限，柚木提娜ed2k跟着成本市集鼎新驱动企业愈加有趣中恒久股东答复，以及国内基本面从容企稳改善，市蚁集期契机仍然大于风险。行业配置方面，关爱基本面角落改善规模。1）受益于国内产业政策维持、产业趋势明确的科技成长板块，举例半导体、通讯等TMT干系行业。2）仁爱复苏环境下率先收尾供给侧出清的行业，举例部分资源类行业、具备较强功绩弹性的汽车零部件，以及外需好转推动景气度普及的出口链干系行业。

　　招商证券：历次“国九条”出台后，齐对后续市集施展起到了极大的提焕发用

　　本次“国九条”在上市公司的分成、回购、市值治理上作念了较为严格的条款，若后续政策得回进一步落实，重叠跟着年报和一季报功绩预报的泄漏，绩优板块、各行业龙头的功绩企稳得回考据，成本开支下行带来解放现款流改善将会得回进一步说明，上市公司举座提高分成比例，使得A股绩优龙头公司给投资者带来确凿答复的预期普及，咱们仍然看好以中证A50、沪深300、大盘成长为代表的绩优龙头指数。详细磋商前期施展、估值、往复活跃度、景气变化、政策和事件催化，咱们提议关爱重点关爱徒然周期规模细分行业的龙头，行业上重点关爱家电、食物饮料、零卖社服、有色；科技规模仍提议关爱电子板块（徒然电子、半导体）、通讯（通讯开垦）等板块。

　　此外，咱们深入复盘了2004年、2014年“国九条”颁布的宏不雅布景、政策条例，以及股市后续演绎情况发现，历次“国九条”出台后，齐对后续市集施展起到了极大的提焕发用。2004年“国九条”颁布后的两个月，市集迎来普涨。2014年“国九条”颁布后，2014年1月到2015年6月本领，A股市集资历了从结构牛到举座牛的演绎，迎来了继1999—2001年、2005-2007年后的又一轮大牛市。从市集立场演绎情况来看，前两次“国九条”颁布后，短期内，大盘立场相对占优。从行业施展来看，前两次“国九条”后，传统行业，钢铁、非银、煤炭、有色金属等相对占优。

　　光大证券：猜度市集施展将较为安妥，4月关爱顺周期立场

　　本年来看，引诱以往的领导，功绩泄漏的压力果真客不雅存在。不度日跃成本市集政策将会对财报泄漏压力酿成对冲，详细来看，猜度市集施展将较为安妥。受新“国九条”出台的影响，刻下投资者关于稳市集的预期较强，这将对市集酿成强力撑持。此外，中农工建四大行近日公告泄漏了中央汇金增持情况，这相通有助于沉着市集、增强信心。因此，咱们以为4月中下旬市集施展将会较为安妥，不会出现昭着波动。

　　4月市集好像会偏向顺周期。心情方面，活跃成本市集政策仍在持续出台，这将对市集心情酿成一定撑持，重叠4月份财报泄漏的影响，猜度市集心情波动可能会加大；执行方面，在5%傍边的年度GDP增长目的下，稳增长政策有望持续出台，政策服从也会逐步表示，4月份国内经济有望连续成立。详细来看，4月份市集好像会处于“强执行、弱心情”情景，市集立场举座或偏向顺周期。从本色打分情况来看，4月份基础化工、有色金属、电子、石油石化、食物饮料及交通运载行业最值得关爱。通过行业相比打分体系对各个行业进行打分，在申万一级行业中，基础化工、有色金属、电子、石油石化、食物饮料及交通运载行业的得分最靠前，4月份值得重点关爱。

　　申万宏源证券：4月高股息纪念

　　“新国九条”发布之际，再谈高股息投资的内涵外延：投资者需要在成长性以外的因子上，寻找估值普及的投资契机，这是一种时间特征。贵金属和石油的价钱韧性亦然一种时间特征。2021年之后“信得过的钞票荒”组成高股息投资从无到有的时间布景。政策导向的变化，是针对曩昔问题的监管强化，也蕴含着下一波趋势的踪影。纳入高股息框架的标的需要“分成比例普及不会昭着影响到将来成长性”，高股息投资的选股复杂性与中枢钞票其实很像。

　　重申4月高股息纪念的判断。重点关爱：稳态高股息(电力、煤炭、中药、运营商)中期将受益于分成比例进一步普及和无风险利率连续回落。正在基于高股息模子重估的方针，供给缩小的周期(有色和石油)股价已在趋势中，徒然高股息的关爱度正在普及(家电，食物乳品、服装家纺)。

　　兴业证券：市集的基调仍是窜改，多头念念维制胜

　　对比前两个“国九条”，新“国九条”愈加聚焦“以投资者为本”，通过“强监管、防风险、促高质地发展”，推动搞定成本市集恒久积蓄的深脉络矛盾。“国九条”出台、成本市集“1+N”政策体系酿成和落地扩展之下，再次强调2024年保持多头念念维的必要性。2024年，伴跟着政策对投资端的呵护，以及对经济过度悲不雅预期的修正，咱们以为市集的基调仍是窜改，多头念念维制胜。当出现阶段性的调度或风险偏好缩小时，更应积极支吾。

　　结构上，鉴定奔赴高胜率干线，积极拥抱“三高”钞票。跟着新“国九条”出台、成本市集“1+N”政策体系酿成和落地扩展，监管层严把刊行上市准入，加强现款分成监管，驻扎绕说念减持，深化退市轨制鼎新，推动中恒久资金入市，持续壮大恒久投资力量等各项要领，将进一步凝合市集关于以高景气、高ROE、高股息为特征的高质地龙头、高胜率钞票的共鸣，高胜率投资的长入阵线有望加快建立。

　　华西证券：新“国九条”夯实A股价值基础，关爱开垦更新及徒然品以旧换新的金融维持力度

　　新“国九条”夯实A股价值基础，关爱开垦更新及徒然品以旧换新的金融维持力度。国表里宏不雅数据自满国外再通胀压力升温，国内经济则在波折中复苏；市集缩小联储降息预期，同期期待国内稳增长政策的落地。4月A股“决断”期，市集聚焦重点在于月底政事局会议。近期国内务策发力点主要汇注在：新“国九条”明确成本市集严监管、各部委出台开垦更新和徒然品以旧换新决策等，重点追踪后续中央和场地财政的维持力度。

　　提议关爱现款流充裕、分成沉着的蓝筹板块，如电力、运营商；出口高景气和高股息率的徒然品，如家电。

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