中金发布照顾敷陈称，沟通到消粗重疲弱影响下医好意思业务客单价有所承压，访佛并购门店仍处于优化调节阶段，分辩下调璀璨郊野医疗健康(02373)24-25年归母净利润预测21%/24%至2.4/2.9亿元，对应24-25年经调节净利润2.7/3.3亿元。基于盈利预测调节以及公司市集面位进一步强化带来的估值溢价，守护“跑赢行业”评级及预备价19港元。该行觉得上半年破费环境影响下公司部分业务或有承压，但中恒久看，公司数字化运营体系积淀深厚，“三好意思”形态协同发展，看好公司当作璀璨与健康就业龙头连锁化率栽种的成长出路。

中金主要不雅点如下：

1、“三好意思”业务协同发展，握续拓展业务领土。

据公司投资者盛开日：1)生好意思：公司详尽化深耕客户运营，灵验栽种客户疏通率与赤忱度，23年璀璨郊野客户复购率高达84%;据官方公众号，24年38女神节时代(3.8-4.28)，璀璨郊野职权金同比+13%，超前完成职权金预备;2)医好意思：行业合座竞争趋于强烈，公司通过各异化的家具矩阵定制和圭臬化的就业质料托福，该行觉得有望已毕可握续的隆重增长;3)亚健康：女性抗衰方面，研源医疗女性特护中心定位于专科妇科真贵和抗衰，濑亚美莉全集受益于末端需求焕发增长，1H24功绩增长超300%;干细胞抗衰方面，启研医疗当作海南博鳌地区首家涉足干细胞抗衰的医疗机构，已获ISO及三大细胞质料认证，提供前沿抗软弱科罚决议;4)智能好意思养：公司于Q1并购奈瑞儿，通过无火艾灸、无痛针灸等自研专利本领，提供科学化的中医科罚决议。

2、疼爱数字化插足，助力内生预备提效和外延整合赋能。

公司疼爱数字化运营体系开拓，内生方面，私域获客恶果涌现栽种，1H24私域获客疏通会员占新会员比例近40%，逆势裁汰单会员获客本钱;外延方面，集团数字化才气栽种了运营形态的可复制性，公司筹画至25年8月，璀璨郊野自主研发的数字化系统将全面袒护奈瑞儿运营体系，进一步栽种其运营恶果。

3、看好公司内生+外延双轮运转下的成漫空间。

瞻望后续，该行觉得公司“三好意思”业务形态上风隆起，有望通过门店升级及预备提效守护逾越市集面位;同期握续挖掘区域名次靠前、用户基础悠闲、会员钞票优质的见识并购契机。该行看好公司当作璀璨与健康就业龙头连锁化率栽种的成长出路。

风险

行业竞争加重;医疗事故风险;商誉减值风险;战术监管风险。