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　　中金发布议论汇报称，防守德康农牧（02419）“跑赢行业”评级，研讨公司成本改善、猪价景气度擢升，上调2024年盈利预测23%至32亿元，基本防守2025年盈利预测，地点价66港元。该行合计公司低成本、轻金钱、高弹性上风正在强化777me第四色，若公司9月9日纳入港股通，流动性改善或激动估值建立。

　　中金主要不雅点如下：

　　低成本：科技赋能、惩办高效，助力成本上风执续强化。

　　该行测算公司1H24生猪全齐成本约14.2元/公斤，中枢来自两大运转：科技端，24年公司加大自研德康E系种公猪精液使用，孝顺商品代降本约100元/头，且该行合计种猪研发为公司科技坚决进入的缩影。惩办端，公司嗜好孳生健康惩办、运营经过梳理等，PSY、全程存活率等分娩恶果打算卓绝同行。

　　轻金钱：始创“二号农场”母猪代养花式，征战轻金钱、高质料推广新花式。

　　1）头均净金钱低：该行测算1H24德康头均净金钱为649元/头，低于行业平均水平，充分撬动农户东谈主力及财产资源。2）成本开支小：轻金钱花式助力公司所需成本开支较小，公司1H24成本开支共计为2.6亿元。3）征战猪企推广新花式：该行合计德康“二号农场”花式可结束“轻金钱、强绑定、高效益”，rio柚木提娜与孳生户双向赋能、绑定加深，或征战猪企轻金钱、高质料推广新花式，引颈国内养猪花式领先向丹麦花式迭代升级。

　　高弹性：花式为基、种猪为底扶持高弹性，20A/24E生猪出栏137/870万头。

　　1）公司过往出栏速率高增：2020年-2023年出栏量从137万头增长至708万头，出栏复合增速达73%，该行瞻望2024E出栏量有望同增23%达870万头。2）种猪储备足够：公司中枢种猪群范围约为1.48万头，纯各种猪范围为14.81万头，该行测算有望扶持2，574万头生猪出栏。该行瞻望公司24年底能繁母猪存栏量或增至45万头以上，为2025年高弹性成长增添势能。

　　低估值：现时头均市值1822元/头，如入通料将建立估值。

　　1）该行测算，德康9月5日头均市值1822元/头，低于A股龙头公司头均市值约50%。2）基于恒生指数检查戒指，公司或于9月9日纳入港股通，该行瞻望入通明主动及被迫资金流入或促进公司流动性改善，基于公司现时中枢竞争力推崇，该行合计存在较大估值建立空间。

　　风险

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　　猪价及出栏量低于预期；疫情风险；原料价钱涨幅超预期。

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