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　　信达证券发布酌量申报称，看护老铺黄金（06181）“买入”评级，瞻望2024-2026年收入分手为69.94/86.44/106.06亿元，同增120%/24%/23%，归母净利润分手为10.79/14.12/17.54亿元，同增159%/31%/24%。公司为稀缺的高端古法金品牌丝袜 色情，有望在将来3年杀青显耀快于同行的事迹增长，享受一定估值溢价。公司发布24H1事迹，实现收入35.2亿元，同增148%，净利润5.88亿元，同增199%。净利润合乎此前事迹预报辅导。

　　信达证券主要不雅点如下：

　　全直营步地下同店销售高增带动用度率显耀优化、净利率擢升。

　　24H1公司销售毛利率41.33%，同比略下落0.33pct，该行瞻望主要系公司居品一谈聘用按件计价步地，上半年金价高潮较快，原料老本有所高潮，总体来看，公司毛利率看护自在。24H1期间用度率19.15%，同比下落4.20pct，其中销售/贬责/研发/财务用度率分手为15.12%/3.54%/0.19%/0.30%，同比-2.51/-1.25/-0.14/-0.29pct。24H1净利率为16.70%，同比+2.82pct，净利率擢升主要来自用度率的优化。

　　品牌影响力抓续扩大，濑亚美莉喷奶番号金镶钻引颈增长。

　　动作行业内第一家推出足金镶钻居品的品牌，老铺黄金抓续引颈行业趋势，公司足金嵌入居品销售占比24H1进一步擢升。收入分居品来看，24H1足金黄金/足金嵌入居品分手实现收入13.72/21.47亿元，同增110%/182%，足金镶钻居品占总收入的比为61%，同比擢升7pct。

　　同店销售&门店膨大、扩容共同孝顺收入增长。

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　　阐明弗若斯特沙利文，截止2024.6.30，老铺黄金于寰球排行前十高端百货中心的入驻散失率在通盘黄金珠宝品牌中排行第一。品牌影响力的扩大带动同店销售增长，24H1同店收入增长104.2%，阐明弗若斯特沙利文，24H1老铺黄金在中国大陆门店单店收入排行行业第一。分地区来看，24H1中国大陆/中国港澳分手实现收入32.33/2.88亿元，同增138%/376%。除同店增长外，公司也抓续鼓励门店膨大带来增量销售。截止2024.6.30，公司在14个城市共开设33家自营门店，包括4家位于SKP、10家位于万象城系的门店，相较2023.6.30共新增门店6家、扩容门店1家。线上渠谈动作线下的有劲补充，24H1实现收入3.91亿元，同增139%，占总收入的11.1%。

　　风险领导：金价剧烈波动；拓店不足预期；外洋阛阓环境不细则性；阔绰需求疲软。

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